Согласно последним оценкам Fitch, при падении экономики на 3,5% и увеличении дефицита бюджета до 3% ВВП в 2015 году заметная часть Резервного фонда будет потрачена — стоимость его активов может снизиться c сегодняшних 5,5% до 1% ВВП в 2017 году. Экономисты ведомства объясняют вероятный скачок экономического роста во втором полугодии 2015-го увеличением частного потребления, что несет в себе риски резкого увеличения импорта, к которому будут вынуждены подключиться компании. Статистика ВВП Росстата за первое полугодие 2015 года свидетельствует о резком падении запасов компаний, что позволяло им медленнее увеличивать внутренние цены (см. "Ъ" от 7 июля 2015 года).
Между тем, согласно опубликованной в пятницу статистике банковского сектора Банка России, депозиты частных лиц продолжают расти (главным образом за счет краткосрочных вкладов — см. "Ъ" от 9 июня) вместе с тем, что темпы падения кредитования компаний за первое полугодие достигли нуля (см. график). В такой ситуации теоретически возможен и вариант с отскоком вверх экономического роста, он может основываться на скачке как частного потребления, так и частного инвестиционного спроса.
В условиях закрытых внешних рынков многое зависит от возможностей реинвестировать внешние долги компаний во втором полугодии. Последние данные ЦБ о платежном балансе и состоянии внешнего долга демонстрируют сокращение заимствований на финансовых рынках и чистое погашение внутрикорпоративного долга. Ситуацию, в которой текущий счет достигает $75 млрд в 2015 году (при консенсусе в $61 млрд), в прошедшую пятницу 10 июля описал главный экономист Goldman Sachs по России и СНГ Клеменс Граф. "Если допустить, что цены на нефть больше не обвалятся, то норма сбережения в РФ вырастет до такого уровня, на котором спрос на фондирование будет покрыт полностью, несмотря на санкции",— считает он. Если не начнут расти инвестиции, по его мнению, скорее всего, образуется избыток свободной ликвидности, что окажет давление на ставки по депозитам и может ускорить отток капитала, подчеркивает экономист.
Среди аналитиков, которые, как и прежде, ожидают более 3% падения ВВП в 2015 году (в том числе Банк России), внутренние риски, связанные с обсуждаемым оптимистами вероятным краткосрочным ускорением роста в 2015 году, рассматривать не принято. Эта группа чаще указывает на структурную слабость экономики России (энергетические продукты, по их оценкам, составляют 70% экспорта и дают 50% поступлений в бюджет), что "открывает государственные финансы и платежный баланс к внешним шокам", подчеркивают, например, в Fitch.
Kommersant.Ru - издательский дом Коммерсантъ
TradingEconomics.Com - графики макроэкономической статистики
ForexPF.Ru - агентство финансовых новостей "Профинанссервис"
Images.Google.Ru - сервис поиска картинок от Гугла
VK.Com/rich_yurik - новость оформлена и опубликована Миргородом Юрием Владимировичем