Решение Банка России ничего не изменит

процентная ставка

Во вторник, 2 апреля, проходит заседание ЦБ РФ по кредитно-денежной политике. Кроме того, на неделе ожидается публикация данных о мартовской инфляции и ВВП за IV квартал 2012г. Экономисты Goldman Sachs полагают, что на фоне превышающей целевой показатель инфляции ЦБ оставит все ставки без изменений и сохранит нейтральную позицию, обращая внимание на риски инфляционных ожиданий и преуменьшая значение слабой динамики экономических индикаторов.

Февральская инфляция достигла 7,3% в годовом выражении, а в марте, согласно прогнозам экспертов Goldman Sachs и консенсус-оценкам, ее значение составит 7,2%. При таких цифрах американские аналитики полагают, что инфляция в России, вероятно, достигла пика после шоков продовольственных цен и повышения регулируемых тарифов, которое вступило в силу в январе. Однако общая инфляция продолжает находиться выше официального таргета на конец года, создавая риск инфляционных ожиданий, подчеркивают в банке. Между тем показатель базовой инфляции, согласно оценкам, остался стабильным на уровне около 5%, хотя эксперты прогнозируют, что к концу года он будет постепенно повышаться.

В 2013г. индикаторы экономической активности до настоящего времени выглядели сравнительно слабо, однако в Goldman Sachs считают, что это по большей части может быть обусловлено корректировками на сезонные колебания, эффектом базы сравнения и действием разовых факторов. В связи с этим по итогам марта аналитики ждут улучшения экономических показателей. Сильные показатели (по результатам исследования экспертов), а также восстановление на 3% в феврале индекса текущей активности Current Activity Indicator (CAI), рассчитываемого в банке, подтверждают мнение о том, что замедление роста может переоцениваться и , вероятно, является временным. В Goldman Sachs прогнозируют ускорение экономического роста во второй половине года. На этом фоне ожидается, что ЦБ РФ в течение года сохранит неизменной позицию в вопросах кредитно-денежной политики.

В то же время эксперты обращают внимание на неопределенность взглядов на монетарную политику нового главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, которая примет на себя эти полномочия в конце июня. В связи с этим в банке указывают на наличие угрозы того, что функция реакции ЦБ может измениться. Это создает риски снижения прогнозов экономистов, которые в данный момент предполагают неизменные процентные ставки в течение этого года и их рост на 50 б.п. в следующем году. Дискуссии в правительстве на текущей неделе, касающиеся возможногоых смещения спектра обязанностей ЦБ в сторону большей ориентированности на поддержку роста экономики, безусловно, повышает эти риски, отмечают специалисты.

Тем временем на днях Росстат должен опубликовать данные о ВВП РФ за IV квартал 2012г. и инфляции в марте. Принимая во внимание существенные корректировки оценок по годовым показателям номинального ВВП (ВВП за 2011г. на 2% выше, чем сумма квартальных ВВП), пересмотр данных за квартал представляется вероятным, что привносит в прогнозы дополнительную неопределенность, указывают в Goldman Sachs.

Как бы то ни было, с учетом квартальной статистики и данныхм за весь год, которые уже были объявлены, эксперты прогнозируют рост ВВП России в IV квартале 2012г. на 1,9% в годовом выражении, тогда как консенсус-прогноз предполагает рост на 2,4%. Ожидания аналитиков предполагают замедление экономического роста по сравнению с уровнем годичной давности, однако оно, как указывают в Goldman Sachs, частично обусловлено эффектом базы сравнения IV квартала 2011г., когда фискальное стимулирование позволило повысить темпы роста экономики до 4,8% в годовом выражении. Согласно оценкам, в прошедшем квартале внутренний конечный спрос вырос на 4% в годовом исчислении в основном благодаря потреблению домашних хозяйств, тогда как чистый экспорт был существенной помехой для ускорения роста. В данный момент аналитики американского банка оценивают рост экономики РФ в 2012г. на уровне 3,8%.

Что касается инфляции, то с учетом недельных данных ИПЦ и комментариев МЭР, в Goldman Sachs ожидают, что рост цен находится на уровне 7,2% в годовом выражении, снизившись с 7,3% в феврале. Как полагают экономисты, инфляция в России достигла высшей точки после шоков на продовольственных рынках и повышения регулируемых тарифов . Ожидается, что общая инфляция начнет заметно снижаться с середины года и упадет до целевого диапазона 5-6% к июлю - августу. На конец 2013г. специалисты прогнозируют инфляцию 5,8%.

банк Goldman Sachs

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг